Qu’est-ce que l’analyse fondamentale ?

    analyse fondamentale

    L’analyse fondamentale (AF) est une méthode de mesure de la valeur intrinsèque d’un titre par l’examen de facteurs économiques et financiers connexes. Les analystes fondamentaux étudient tout ce qui peut affecter la valeur d’un titre, des facteurs macroéconomiques tels que l’état de l’économie et les conditions du secteur aux facteurs microéconomiques tels que l’efficacité de la gestion de l’entreprise.

    L’objectif final est d’arriver à un chiffre qu’un investisseur peut comparer au prix actuel d’un titre afin de déterminer si le titre est sous-évalué ou surévalué.

    Cette méthode d’analyse des actions est considérée comme étant à l’opposé de l’analyse technique, qui prévoit la direction des prix par une analyse des données historiques du marché telles que le prix et le volume.

     

    1. Comprendre l’analyse fondamentale

    Toute analyse boursière tente de déterminer si un titre est correctement évalué au sein du marché au sens large. L’analyse fondamentale est généralement effectuée d’un point de vue macroéconomique à un point de vue microéconomique afin d’identifier les titres qui ne sont pas correctement évalués par le marché.

    Les analystes étudient généralement, dans l’ordre, l’état général de l’économie, puis la force de l’industrie spécifique avant de se concentrer sur la performance individuelle de l’entreprise pour arriver à une juste valeur marchande de l’action.

    L’analyse fondamentale utilise des données publiques pour évaluer la valeur d’une action ou de tout autre type de titre. Par exemple, un investisseur peut effectuer une analyse fondamentale de la valeur d’une obligation en examinant des facteurs économiques tels que les taux d’intérêt et l’état général de l’économie, puis en étudiant des informations sur l’émetteur de l’obligation, comme les changements potentiels de sa cote de crédit.

    Pour les actions, l’analyse fondamentale utilise les revenus, les bénéfices, la croissance future, le rendement des capitaux propres, les marges bénéficiaires et d’autres données pour déterminer la valeur sous-jacente d’une société et son potentiel de croissance future. Toutes ces données sont disponibles dans les états financiers de l’entreprise (voir ci-dessous).

    L’analyse fondamentale est utilisée le plus souvent pour les actions, mais elle est utile pour évaluer n’importe quel titre, d’une obligation à un produit dérivé. Si vous tenez compte des éléments fondamentaux, de l’économie en général aux détails de l’entreprise, vous faites de l’analyse fondamentale.

     

    2. Investissements et analyse fondamentale

    Un analyste travaille à la création d’un modèle permettant de déterminer la valeur estimée du cours de l’action d’une société sur la base de données accessibles au public. Cette valeur n’est qu’une estimation, l’opinion éclairée de l’analyste, de ce que le cours de l’action de l’entreprise devrait valoir par rapport au cours actuel du marché. Certains analystes peuvent appeler leur estimation du prix la valeur intrinsèque de l’entreprise.

    Si un analyste calcule que la valeur de l’action devrait être sensiblement plus élevée que le cours actuel de l’action, il peut publier une note d’achat ou de surpondération pour l’action. Il s’agit d’une recommandation aux investisseurs qui suivent cet analyste. Si l’analyste calcule une valeur intrinsèque inférieure au cours actuel du marché, l’action est considérée comme surévaluée et une recommandation de vente ou de sous-pondération est émise.

    Les investisseurs qui suivent ces recommandations s’attendent à pouvoir acheter des actions dont les recommandations sont favorables, car ces actions devraient avoir une probabilité plus élevée d’augmenter avec le temps. De la même manière, les actions dont la notation est défavorable devraient avoir une probabilité plus élevée de voir leur cours baisser. Ces actions peuvent être retirées des portefeuilles existants ou ajoutées en tant que positions “courtes”.

    Cette méthode d’analyse des actions est considérée comme étant à l’opposé de l’analyse technique, qui prévoit la direction des prix par une analyse des données historiques du marché telles que les prix et les volumes. Ceux qui souhaitent en savoir plus sur l’analyse fondamentale et d’autres sujets financiers peuvent envisager de s’inscrire à l’un des meilleurs cours d’investissement actuellement disponibles.

     

    3. Analyse Quantitative et Qualitative

    Le problème de la définition du mot “fondamentaux” est qu’il peut couvrir tout ce qui a trait au bien-être économique d’une entreprise. Ils comprennent évidemment des chiffres comme le chiffre d’affaires et le bénéfice, mais ils peuvent aussi inclure n’importe quoi, de la part de marché d’une entreprise à la qualité de sa gestion.

    Les différents facteurs fondamentaux peuvent être regroupés en deux catégories : quantitatifs et qualitatifs. La signification financière de ces termes n’est pas très différente de leurs définitions standard. Voici comment un dictionnaire définit ces termes :

    Quantitatif – “relatif aux informations qui peuvent être présentées sous forme de chiffres et de montants”.
    Qualitatif – “relatif à la nature ou à la norme de quelque chose, plutôt qu’à sa quantité”.
    Dans ce contexte, les fondamentaux quantitatifs sont des chiffres précis. Ce sont les caractéristiques mesurables d’une entreprise. C’est pourquoi les états financiers constituent la principale source de données quantitatives. Les revenus, les bénéfices, les actifs et autres peuvent être mesurés avec une grande précision.

    Les fondamentaux qualitatifs sont moins tangibles. Il peut s’agir de la qualité des principaux dirigeants d’une entreprise, de la reconnaissance de sa marque, de ses brevets et de sa technologie exclusive.

    Ni l’analyse qualitative ni l’analyse quantitative ne sont intrinsèquement meilleures. De nombreux analystes les considèrent ensemble.

     

    4. Fondamentaux qualitatifs à prendre en compte

    Il existe quatre éléments fondamentaux que les analystes prennent toujours en compte lorsqu’ils étudient une entreprise. Tous sont qualitatifs plutôt que quantitatifs. Il s’agit des éléments suivants

    Le modèle d’entreprise : Que fait exactement l’entreprise ? Ce n’est pas aussi simple qu’il n’y paraît. Si le modèle économique d’une entreprise est basé sur la vente de poulet de restauration rapide, est-ce qu’elle gagne de l’argent de cette manière ? Ou se contente-t-elle d’encaisser des redevances et des droits de franchise ?

    L’avantage concurrentiel : Le succès à long terme d’une entreprise dépend en grande partie de sa capacité à maintenir un avantage concurrentiel – et à le conserver. Les avantages concurrentiels puissants, tels que la marque Coca-Cola et la domination de Microsoft sur le système d’exploitation des ordinateurs personnels, créent un fossé autour d’une entreprise qui lui permet de tenir ses concurrents à distance et de bénéficier d’une croissance et de bénéfices. Lorsqu’une entreprise peut obtenir un avantage concurrentiel, ses actionnaires peuvent être bien récompensés pendant des décennies.

    La gestion : Certains pensent que la gestion est le critère le plus important pour investir dans une entreprise. C’est logique : Même le meilleur modèle économique est voué à l’échec si les dirigeants de l’entreprise ne parviennent pas à exécuter correctement le plan. S’il est difficile pour les petits investisseurs de rencontrer et d’évaluer réellement les dirigeants, vous pouvez consulter le site Web de l’entreprise et vérifier les CV des hauts responsables et des membres du conseil d’administration. Quelles ont été leurs performances dans leurs emplois précédents ? Ont-ils vendu beaucoup d’actions ces derniers temps ?

    Le gouvernement d’entreprise : Le gouvernement d’entreprise décrit les politiques mises en place au sein d’une organisation pour définir les relations et les responsabilités entre la direction, les administrateurs et les parties prenantes. Ces politiques sont définies et déterminées dans la charte de l’entreprise et ses statuts, ainsi que dans les lois et règlements relatifs aux entreprises. Vous souhaitez faire des affaires avec une entreprise qui est gérée de manière éthique, équitable, transparente et efficace. Vérifiez en particulier si la direction respecte les droits et les intérêts des actionnaires. Assurez-vous que leurs communications avec les actionnaires sont transparentes, claires et compréhensibles. Si vous ne comprenez pas, c’est probablement parce qu’ils ne veulent pas que vous compreniez.
    Il est également important de prendre en compte le secteur d’activité d’une entreprise : base de clientèle, part de marché entre les entreprises, croissance à l’échelle du secteur, concurrence, réglementation et cycles économiques. En apprenant comment fonctionne le secteur, l’investisseur pourra mieux comprendre la santé financière de l’entreprise.

     

    5. États financiers : Principes fondamentaux quantitatifs à prendre en compte

    Les états financiers sont le moyen par lequel une société divulgue des informations sur ses performances financières. Les adeptes de l’analyse fondamentale utilisent les informations quantitatives glanées dans les états financiers pour prendre des décisions d’investissement. Les trois états financiers les plus importants sont le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie.

    Le bilan

    Le bilan représente un enregistrement de l’actif, du passif et des capitaux propres d’une entreprise à un moment donné. Le bilan tire son nom du fait que la structure financière d’une entreprise s’équilibre de la manière suivante :

    Actif = Passif + Capitaux propres

    L’actif représente les ressources que l’entreprise possède ou contrôle à un moment donné. Il s’agit d’éléments tels que l’argent liquide, les stocks, les machines et les bâtiments. L’autre côté de l’équation représente la valeur totale du financement que l’entreprise a utilisé pour acquérir ces actifs. Le financement provient du passif ou des capitaux propres. Le passif représente la dette (qui doit bien sûr être remboursée), tandis que les capitaux propres représentent la valeur totale de l’argent que les propriétaires ont apporté à l’entreprise – y compris les bénéfices non répartis, qui sont les profits réalisés au cours des années précédentes.

    Le compte de résultat

    Alors que le bilan adopte une approche instantanée pour examiner une entreprise, le compte de résultat mesure les performances d’une société sur une période spécifique. Techniquement, vous pourriez avoir un bilan d’un mois ou même d’un jour, mais vous ne verrez des sociétés publiques que des rapports trimestriels et annuels.

    Le compte de résultat présente des informations sur les recettes, les dépenses et les bénéfices générés par les activités de l’entreprise au cours de cette période.

    État des flux de trésorerie

    L’état des flux de trésorerie représente un enregistrement des entrées et sorties de fonds d’une entreprise sur une période donnée. En général, l’état des flux de trésorerie se concentre sur les activités suivantes liées à la trésorerie :

    La trésorerie d’investissement (CFI) : Les liquidités utilisées pour investir dans des actifs, ainsi que le produit de la vente d’autres entreprises, d’équipements ou d’actifs à long terme.
    Trésorerie de financement (CFF) : Argent payé ou reçu de l’émission et de l’emprunt de fonds.
    Flux de trésorerie d’exploitation (FTE) : Les liquidités générées par les activités quotidiennes de l’entreprise.
    Le tableau des flux de trésorerie est important car il est très difficile pour une entreprise de manipuler sa situation de trésorerie. Les comptables agressifs peuvent faire beaucoup pour manipuler les bénéfices, mais il est difficile de simuler des liquidités en banque. C’est pourquoi certains investisseurs utilisent le tableau des flux de trésorerie comme une mesure plus prudente de la performance d’une entreprise.

    L’analyse fondamentale s’appuie sur l’utilisation de ratios financiers tirés des données des états financiers des entreprises pour tirer des conclusions sur la valeur et les perspectives d’une société.

     

    6. Le concept de valeur intrinsèque

    L’une des principales hypothèses de l’analyse fondamentale est que, souvent, le cours actuel de la bourse ne reflète pas entièrement la valeur de l’entreprise soutenue par les données publiques disponibles. Une deuxième hypothèse est que la valeur reflétée par les données fondamentales de l’entreprise est plus susceptible d’être proche de la valeur réelle de l’action.

    Les analystes font souvent référence à cette valeur réelle hypothétique comme étant la valeur intrinsèque. Il convient toutefois de noter que cette utilisation de l’expression “valeur intrinsèque” n’a pas la même signification dans l’évaluation des actions que dans d’autres contextes tels que la négociation d’options. L’évaluation des options utilise un calcul standard pour la valeur intrinsèque ; cependant, les analystes utilisent divers modèles complexes pour arriver à la valeur intrinsèque d’une action. Il n’existe pas de formule unique et généralement acceptée pour calculer la valeur intrinsèque d’une action.

    Par exemple, supposons que l’action d’une société se négocie à 20 $ et qu’après avoir effectué des recherches approfondies sur la société, un analyste détermine qu’elle devrait valoir 24 $. Un autre analyste effectue les mêmes recherches mais détermine que l’action devrait valoir 26 $. De nombreux investisseurs considéreront la moyenne de ces estimations et supposeront que la valeur intrinsèque de l’action pourrait être proche de 25 $. Souvent, les investisseurs considèrent ces estimations comme des informations très pertinentes, car ils veulent acheter des actions qui se négocient à des prix nettement inférieurs à ces valeurs intrinsèques.

    Cela nous amène à une troisième hypothèse majeure de l’analyse fondamentale : À long terme, le marché boursier reflétera les fondamentaux. Le problème est que personne ne sait combien de temps dure réellement le “long terme”. Il peut s’agir de jours ou d’années.

    C’est là tout l’intérêt de l’analyse fondamentale. En se concentrant sur une activité particulière, un investisseur peut estimer la valeur intrinsèque d’une entreprise et trouver des opportunités d’achat à prix réduit. L’investissement sera rentable lorsque le marché rattrapera les fondamentaux.

     

    7. Critiques de l’analyse fondamentale

    Les plus grandes critiques de l’analyse fondamentale proviennent principalement de deux groupes : les partisans de l’analyse technique et les adeptes de l’hypothèse de marché efficient.

    L’analyse technique

    L’analyse technique est l’autre principale forme d’analyse des titres. En termes simples, les analystes techniques fondent leurs investissements (ou, plus précisément, leurs transactions) uniquement sur les mouvements de prix et de volume des actions. À l’aide de graphiques et d’autres outils, ils négocient en fonction du momentum et ignorent les données fondamentales.

    L’un des principes de base de l’analyse technique est que le marché ne tient pas compte de tout. Toutes les nouvelles concernant une entreprise sont déjà prises en compte dans le prix de l’action. Par conséquent, l’évolution du cours de l’action est plus révélatrice que les fondamentaux de l’entreprise elle-même.

    L’hypothèse de l’efficience des marchés

    Les adeptes de l’hypothèse de l’efficience des marchés (EMH) sont toutefois généralement en désaccord avec les analystes fondamentaux et techniques.

    L’hypothèse de marché efficient soutient qu’il est essentiellement impossible de battre le marché par l’analyse fondamentale ou technique. Étant donné que le marché évalue efficacement toutes les actions sur une base continue, toute opportunité de rendement excédentaire est presque immédiatement éliminée par les nombreux participants au marché, ce qui rend impossible toute surperformance significative du marché sur le long terme.

     

    8. Exemples d’analyse fondamentale

    Prenez la société Coca-Cola, par exemple. Aucune analyse de Coca-Cola n’est complète sans prendre en compte la reconnaissance de sa marque. N’importe qui peut créer une entreprise qui vend du sucre et de l’eau, mais peu d’entreprises sont connues par des milliards de personnes. Il est difficile de mettre le doigt sur la valeur exacte de la marque Coca-Cola, mais vous pouvez être sûr qu’il s’agit d’un ingrédient essentiel contribuant au succès continu de l’entreprise.

    Une analyse fondamentale commencerait par évaluer la valeur des actifs, des flux de revenus, des dettes et des engagements de Coca-Cola. CSIMarket, une source populaire de recherche financière, commence par comparer des paramètres objectifs tels que les revenus, les bénéfices et la croissance, notamment dans le contexte plus large de l’industrie des boissons. En notant que le chiffre d’affaires de Coca-Cola a augmenté de 41 % au deuxième trimestre de 2021, alors que l’industrie des boissons au sens large n’a connu qu’une croissance de 25 %, un analyste fondamental pourrait en déduire que la Coca-Cola Company est mieux placée pour réaliser des gains dans l’environnement de marché actuel que la société moyenne du même secteur.1

    9. Quelles sont les étapes de l’analyse fondamentale ?

    D’une manière générale, l’analyse fondamentale évalue les entreprises individuelles en examinant les états financiers de la société et en étudiant divers ratios et autres mesures. Cela permet d’estimer la valeur intrinsèque d’une société en fonction de ses revenus, de ses bénéfices, de ses coûts, de la structure de son capital, de ses flux de trésorerie, etc. Les paramètres de l’entreprise peuvent ensuite être comparés à ceux des pairs et des concurrents du secteur. Enfin, elles peuvent être comparées au marché en général ou à l’environnement économique plus vaste.

    10. Qui utilise l’analyse fondamentale ?

    L’analyse fondamentale est surtout utilisée par les investisseurs à long terme ou les investisseurs de style valeur pour identifier les actions bien cotées et celles qui ont des perspectives favorables. Les analystes d’actions utilisent également l’analyse fondamentale pour générer des objectifs de prix et des recommandations aux clients (par exemple, acheter, conserver ou vendre). Les dirigeants d’entreprise et les comptables utiliseront également l’analyse financière pour analyser et accroître l’efficacité opérationnelle et la rentabilité d’une entreprise et pour la comparer à ses concurrents. Warren Buffett, l’un des investisseurs de style valeur les plus réputés au monde, est un promoteur de l’analyse fondamentale.

    11. En quoi l’analyse fondamentale diffère-t-elle de l’analyse technique ?

    L’analyse technique ne creuse pas sous le capot d’une entreprise, n’examine pas les états financiers et ne fait pas d’analyses de ratios. Au lieu de cela, les traders techniques examinent les schémas graphiques à relativement court terme pour identifier les signaux de prix, les tendances et les renversements. Les traders techniques ont tendance à prendre des positions à court terme et n’envisagent pas nécessairement une évaluation à plus long terme. La motivation de l’analyse technique est largement déterminée par la psychologie du marché.

    12. L’analyse fondamentale est-elle toujours efficace ?

    Non. Comme toute autre stratégie ou technique d’investissement, l’analyse fondamentale ne donne pas toujours de bons résultats. Le fait que les fondamentaux montrent qu’une action est sous-évaluée ne garantit pas que ses actions atteindront leur valeur intrinsèque dans un avenir proche. Les choses ne sont pas si simples. En réalité, le comportement réel des prix est influencé par une myriade de facteurs qui peuvent miner l’analyse fondamentale.